晨会0917|汇率升值对股市流动性影响探讨

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裘翔|中信证券策略剖析师

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策略|汇率升值配景下“热钱”若何影响股市举止性

二级市场投资不是外资影响市场举止性的独一体式。在80年月日元持续升值、资源市场加快对外开放、股票牛市的配景下,日本股市的外资占比不升反降;与此同时日本企业开启离岸债券融资高潮,融资资金首要设置金融资产尤其是境内权益。汗青经验表明,汇率持续升值和外资大量购置权益类资产没有直接因果关联,然则充实的国外举止性能够经由债券渠道间接感化于权益市场。


风险身分:日本汗青情形弗成简洁类比外推中国的景遇;中国债券市场对外开放不及预期;宏观经济下滑导致根基利率下行,人民币显现贬值预期。


明明|中信证券FICC首席剖析师

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固收|债市能够乐观一点的三个来由

8月以来债券市场持续履历调整,十年期国债收益率一度上行至3.15%摆布,跟着新出炉的8月份经济和金融数据超出市场预期,短期数据层面的债市利空出尽迎来数据真空期,同时9月MLF陆续超额续作,我们认为对于短期而言,债市或许并没有想象中的那么消极,本文将从短期视角,给出我们认为债市能够乐观一点的三个来由。


袁健聪|中信证券新材料行业首席剖析师

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辉隆股份(002556):

结构香料消费属性渐显,新赛道助力业绩爆发

公司旗下海华科技首要从事医药、染料、农药中央体生产,手艺竞争力强。将来跟着百里香酚、L-薄荷醇产线建成,形成“甲苯—氯化甲苯—间甲酚—百里香酚—L薄荷醇”焦点财富链,公司业绩有望迎来爆发。首次笼盖,赐与“买入”评级。


风险身分:新买卖进展不及预期,竞争加剧超预期、原材料价钱上涨。


刘海博|中信证券机械行业首席剖析师

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杰瑞股份(002353):

国内受益政策加码,北美结构电驱静待拐点

北美页岩油气行业深度整合,低效产能慢慢退出市场。若油价进一步回升,以电驱和涡轮为代表的新型压裂设备将有力助推降本增效。国内能源平安持续强调,致密页岩油气斥地力度不减。公司作为把握焦点手艺的设备龙头,国内景气陆续撑持业绩高增,北美打开成漫空间有望再造一个杰瑞。维持“买入”评级。


风险身分:油价历久低迷;国内油公司上游勘探斥地方面资源开支大幅削减;中美商业争端配景下,公司焦点零部件供给或国外出口受到影响。


姜娅|中信证券消费财富首席剖析师

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达达集体(DADA.O):

即时零售市场领跑者,盈余赛道,效率致胜

达达集体是即时配送和商超抵家两大成长赛道细分龙头。公司在前端背靠京东生态引流,中端依托订单密度、智能系统、进步治理搭建高效、保质的众包运力收集,后端经由对象化输出供给链能力绑定焦点KA资源,竖立起较高壁垒,有望率先享受行业快速扩容的盈余。估计将来三年收入CAGR+60.9%,2022年有望实现盈利。首次笼盖,赐与“买入”评级。


风险身分:抵家买卖需求回落、市场竞争加剧、成本优化不及预期。


宋韶灵|中信证券新能源汽车行业首席剖析师

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比亚迪(002594):

“汉”驱动品牌力提拔,电动造车价格重估

公司近期发生了两方面主要转变:1)“汉”月销量爬坡进度超预期,有望成为“爆款”,科技属性和和品牌力大幅改善,电动造车买卖可对标造车新势力进行价格重估;2)所控股的比亚迪电子根基面持续向好。我们上调方针价至139元/159港元(原方针价为94.9元/103.5港元),持续重点介绍,维持“买入”评级。


风险身分:手艺路线更迭;公司新能源汽车产销不及预期;新能源汽车政策波动。


陈俊斌|中信证券制造财富首席剖析师

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汽车|行业景气明确回升,细分范畴接踵绽放

行业景气明确回升,估计三季度行业盈利显着好转。8月国内汽车发卖218.6万辆,同比增进11.6%,已经是一连5个月正增进,景气回升明确,估计将来6-9个月的月度高频数据,以及2021年、2022年的年度增速均为正增进。乘用车方面,8月发卖175.5万辆,同比增进6.0%,也是一连4个月正增进,最差的时间已经由去。商用车方面,8月发卖43.1万辆,同比增进41.6%,持续连结高景气,尤其是重卡。新能源汽车方面,8月发卖10.9万辆,同比增进25.8%,估计下半年将重回高增进。综合我们近期财富链调研的情形,不光国熟行业景气回升明确,并且国外复工带来的零部件需求也显着回暖,估计行业三季报的盈利状况将显著好转。


风险身分:新冠疫情的频频;汽车行业销量不达预期;重卡排放、两轮车新国标等律例实施力度不达预期等。


马普凡|中信证券量化策略首席剖析师

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量化|期权跨式组合的构建、改善及生意方针

期权作为非线性收益构造的生意对象,能够构建波动率类组合策略,作为原有投资组合的主要增补。而做多波动率的跨式组合同时持有平值认购及认沽合约,资金损耗较大。本文商议了分歧波动率类组合策略的实际结果和收益特征;同时,也引入了常用的随机波动率模型,测验对波动率进行展望以进行仓位的调整。


风险身分:模型风险;较量时未考虑生意成本和合约举止性,实际组合示意与理论测算差别风险;权力金吃亏风险;合约高溢价风险;包管秋风险;汗青数据不代表将来。


张若海|中信证券数据科技首席剖析师

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数据科技|8月份活跃度微升,存眷卫星数据跟踪科技龙头潜力

本篇申报是中信证券研究部“瞻星”系列申报的第四篇。本篇申报在前三篇的根蒂上,进一步深入索求卫星数据对科技行业营收跟踪的指引或者。经由研究夜光数据与科技行业的营收与股价走势相关性,在跨越两年的前提下,从板块角度看,夜光数据与行业营收正相关性较弱;然则对于电子、较量机与通信板块的重点公司,卫星数据与营收示意的正相关性多数高于0.75。是以对于重点科技公司,卫星数据对于根基面的持续跟踪,具备较强的逻辑增加结果。


风险身分:天气身分影响卫星数据正确性,汗青测算究竟不克代表将来数据纪律,卫星指数统计较量权重转变风险。




>>>会议提醒<<<


德律会议:汽车行业近期景气调研反馈及投资机会瞻望:行业景气明确回升,细分范畴接踵绽放

时间:2020年9月17日15:30


现场会议:中信证券第十三届金融立异办事论坛

时间:2020年9月23 -24日

所在:上海浦东沐日酒店(东方路向城路)




>>>评级调整<<<


注:“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公斥地布的证券研究申报(标示的日期为相关证券研究申报发布的时间),仅供汇总参考之用



>>>近期重点申报回首<<<



策略聚焦 09-13|资金重聚合力,慢涨窗口临近
策略聚焦 09-06|突发扰动影响短暂,把握中下旬要害时点
策略聚焦 08-30|9月将开启增量资金驱动的中期上涨
策略聚焦 08-23|扰动渐趋消散,上涨临近开启
策略聚焦 08-16|下一轮上涨渐行渐近,持续积极结构
策略聚焦 08-09|外围扰动有底线,借冲击结构三条主线
策略聚焦 08-02|有冲击即入场,结构下一轮上涨
策略聚焦 07-26|突发冲击带来新的入场时机
策略聚焦 07-19|在平静期中寻找入场时机
策略聚焦 07-12|补涨接近尾声,市场回来平衡
策略聚焦 07-05|补涨只是预演,把握市场节奏



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