吉利汽车回A阳谋:一口吞下沃尔沃 | 棱镜

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    作者 | 罗松松     编纂 | 张庆宁 [好文分享:www.pp00.com]

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吉利汽车回A进入倒计时。


6月17日深夜,在香港联交所上市的吉利汽车(00175.HK)公布,规划在科创板刊行人民币计价股份,瞬间激发资源市场强烈存眷。


吉利汽车集体副总裁杨学良第一时间确认该新闻,他透露证监会发布的新规——将境外已上市的红筹企业回来A股的市值门槛放低至200亿元——为吉利汽车回来A股缔造了有利前提。


资源市场赐与对照正面的反馈。个中,花旗将其方针价上调为20港元/股。


吉利汽车的股价曾于2017岁尾达到巅峰,之后两年多时间股价腰斩。公布回A第二天,吉利汽车股价涨逾5%,今朝为12港元/股摆布。


招商证券(香港)则透露,科创板融资之后,吉利汽车能有更足够的资金实施归并沃尔沃汽车的方案。


吉利汽车的母公司吉利控股于2010年完成对沃尔沃汽车的收购,10年之后,两家公司正谋求在资源市场上“合二为一”。


2月10日,吉利汽车透露正与沃尔沃汽车治理层商议买卖整合的或者性,估计年内完成资产重组。


在香港上市的15年时间里,吉利从一家不起眼的民营汽车公司成长为中国数一数二的汽车品牌,但在汽车电动化海潮等“新四化”的冲击下,吉利这种燃油汽车巨头,面临着被特斯拉等新势力挑战、甚至推翻的危险。


无论是上岸科创板,归并沃尔沃,照样下一步的收购规划,吉利汽车正在起劲避免被时代甩掉的厄运。



政策盈余窗口


2011年,广汽集体、比亚迪和长城汽车都成功从港交所回A,完成在资源市场上“A+H”的双平台结构。与“前辈们”纷歧样的是,此次吉利汽车回来的目的地是运行刚满一年的科创板。


按照监管部门2019年的划定,在境外上市的红筹企业,若想回A,前提前提是市值必需在2000亿元以上。


曩昔一年,吉利汽车市值最高为1788亿港元。


2020年上半年,起色倏忽显现。


4月30日,证监会发布《关于立异试点红筹企业在境内上市相关放置的通知》,将境外已上市红筹企业回来A股上市的市值门槛放低至200亿元,而且划定,拥有国际领先手艺,科技立异能力较强,同业竞争中处于优势地位的企业可试点在科创板上市。


吉利汽车显然相符上述前提。


对其而言,回A最直接的优点是能够增加一个融资渠道。


“打通境内A股的资源市场融资渠道,有利于进一步拓宽多元化融资体式,优化资源构造,有效提拔公司资金实力,增补公司将来结构“新四化”等计谋成长所需资金。”杨学良在微博上回应称。


凭据德勤6月中旬发布的申报,本年上半年,上交所持续连结全球新股融资榜第一,逾对折来自科创板新股。


据其统计,71%的IPO项目市盈率在20至50倍之间,15%的IPO项目市盈率在50至100倍之间。


科创板较高的估值水平允是吸引吉利的一个要害点。


“今朝,科创板上市公司TTM的市盈率中位数为79倍,平均值为111倍,估值显著高于吉利汽车TTM平均估值水平14倍。科创板中,市值相对较大的中国通号估值是其港股的2倍摆布。”招商证券(香港)在研报中写到。


TTM全称为Trailing Twelve Months,是股票投资、财务剖析中的一个专业术语,是以当前总市值,除以前面四个季度的总净利润所得,因为科创板运行刚满一年,引入TTM剖析一家公司更为严谨。


今朝,吉利汽车的市盈率约13倍,低于A股的广汽集体、长安汽车和春风汽车等公司。


平日而言,想在科创板上市从申请到经由审批需要3-5个月,但因为吉利汽车的收入规模和行业地位,审批速度或者会加速。


以中芯国际(00981.HK)为例,作为境外红筹回A的第一股,其于5月5日公布将在科创板上市;6月1日,申请被上交所受理;6月19日顺利过会,从申请到过会,仅历时18天。时代,公司港股股价上涨近6成。



加速融资脚步


凭据2019年财报,吉利汽车的资产欠债率为49.11%,较上一年有所下降,欠债水平低于比亚迪、长城等竞争敌手。


这不等于吉利不缺钱。


2018年下半年起头,中国汽车市场一向处于对照低迷的状况,疫情的爆发更是让销量一度降到冰点,直接冲击了吉利的业绩。


2019年,吉利汽车的销量为136万辆,比2018年少了14万辆,营收为974亿元,同比下滑9%,净利润为82.6亿,大幅下滑35%。本年前五个月,吉利汽车销量为42万辆,同比削减约25%,相当于完成全年方针(141万辆)的30%。


2019年起头,吉利汽车显着加速了融资的脚步。


2019年7月,吉利汽车与花旗全球世金融亚洲有限公司订立一份融资和谈,获得一笔最高3亿美元的按期贷款融资。


2019岁尾,吉利汽车刊行了5亿美元的永续债。


财报显露,截止到2019年岁尾,吉利汽车拥有的现金、现金等价物以及已典质的银行存款总计为193.2亿元,同比增进23%。个中,减去乞贷和永续债剩下的现金净额为118亿元。


5月29日,吉利汽车公布,将以每股10.8港元的价钱配售6亿股股份,拟经由配股筹资64.8亿港元。中金公司展望,此次增发之后,该公司拥有的现金将达到250亿元。


为了撑持买卖成长,吉利汽车母公司也在积极融资。


2019年5月,国度发改委赞成“浙江吉利控股集体有限公司”公斥地行不跨越200亿元的公司债,所筹资金将离别用于汽车财富项目投资、以及增补营运资金。


自从收购沃尔沃以来,吉利一向没有停下扩张以及加快国际化的措施,先后入股戴姆勒、收购马来西亚宝腾汽车以及路特斯、投资美国航行汽车公司Terrafugia,进军航天卫星范畴等等。


6月,吉利商用车集体透露规划收购上市公司华菱星马汽车(集体)股份有限公司15.24%的股份,以补齐买卖上的“短板”。


凭据通知,吉利汽车此次拟在科创板刊行的人民币股份不跨越公司总股本的15%,今朝吉利汽车的总股本为98.13亿股,按此较量,吉利估计刊行的股份不跨越17.2亿股。


按照当前的股价,吉利汽车估计可在科创板融资210亿,与中芯国际相当,但远跨越其他科创板新股。


凭据德勤的统计,2020年上半年科创板平均融资规模为11亿元,个中小米投资的石头科技(688169.SH)融资额最高,为45亿元。


凭据吉利汽车6月24日发布的通知,公司在科创板所募集的资金,估计40%会用于新车型产物的研发,15%会投向新能源、车联网、智能驾驶等前瞻性手艺,15%会用于潜在的工场或许财富链上粗俗相关企业等境内标的的收购,30%会用于增补营运资金。



剑指市值龙头


“内行业下行时期,吉利经由融资能够持续投资收购,但最主要的是,能够为接下来与沃尔沃的归并上市贮备充沛的资金。”一位券商剖析师敷陈《棱镜》。


2010年,吉利汽车的母公司浙江吉利控股集体以18亿美元收购沃尔沃汽车100%股权,此后吉利汽车和沃尔沃之间手艺合作日益慎密,但在股权上并无交集,沃尔沃的资产并未注入到上市公司系统之内。


在被收购的十年时间内,沃尔沃销量从2010年的37万辆上涨至2019年的70多万辆,2019年营收创下汗青新高,达到2741亿瑞典克朗(约合人民币1985亿元)。


凭据华创证券的剖析,若是以戴姆勒奔腾为参考,沃尔沃汽车的估值估计会在277亿至852亿元之间。吉利汽车想从吉利控股手中收购这么一家大体量的公司,必然价值不菲。


全球汽车行业正在履历前所将来的深刻厘革,电动化、主动驾驶、智能网联是大势所趋,特斯拉来势汹汹,单打独斗的时代已经由去,抱团取暖、兼并整合已经是行业共识。


好比PSA和菲亚特克莱斯勒集体归并,公共和福特结成联盟、奔腾和宝马在主动驾驶上的合作、宝马规划和丰田规划推出燃料电池车等等。


作为兄弟公司,吉利汽车和沃尔沃汽车更应如斯。


市场遍及认为,两家公司归并上市之后不光会形成更壮大的规模效应,并且能够进一步强化在研发、采购、制造和发卖上的协同效应,分歧品牌之间形成错位竞争优势,从而更好地应对将来的挑战。


据悉,吉利汽车归并沃尔沃与吉利汽车本次A股刊行是互相自力的两个生意。


凭据2月份的通知,两家公司归并之后将连结吉利、沃尔沃、领克和极星品牌的自力性,归并之后的买卖不光会在香港,同时也会在斯德哥尔摩上市,若顺利上岸科创板,吉利则将有望实现“上海+香港+斯德哥尔摩”三地同时上市的构想。


届时,吉利汽车将有或者超越上汽集体(2100亿元)成为中国市值最高的车企。


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第668

排版:陈诗雨 黄贺


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