“空军”轰炸特斯拉|棱镜

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   作者 | 罗松松     编纂 | 张庆宁

[原文来自:www.pp00.com]

出品 | 棱镜·腾讯小满工作室 [原创文章:www.pp00.com]


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在上海工场跳完《钢铁侠disco》之后,回到美国的伊隆·马斯克再获新年大礼包。


短短一周时间,特斯拉股价上涨15%,来到537.92美元(截止美东时间1月14日),市值切近1000亿美元,成为美国有史以来最值钱的汽车公司,市值比福特和通用两家老牌车企加起来还要多出100多亿美元。


凭据特斯拉董事会2018年岁首经由的对马斯克的薪酬激励规划,若是特斯拉市值可以踏上1000亿美元的关隘,而且维持必然时间,马斯克将“解锁”价格近十亿美元的股票奖励。


对“钢铁侠”而言,这无疑是一次伟大的鼓舞。要知道,从2003年创立至今,特斯拉曾数次濒临破产,在一年半之前还因为Model 3的产能爬坡问题而疼痛挣扎,马斯克甚至是以“声泪俱下”。


曩昔一年,特斯拉的股价如同过山车一样升沉。


2019年岁首,受到私有化风浪、裁员关店、高管去职、需求不足论等一系列晦气身分影响,特斯拉的股价从昔时岁首最高时的350美元/股下滑至年中最低的177美元/股,几乎腰斩。


2019年10月24日成为转折点。当天,特斯拉公布公司第三季度实现盈利1.43亿美元,超出华尔街预期,之后在短短三个月时间,股价实现翻番。


如今是多空对决最激烈的时候。



唱多者与唱空者


美国投行奥本海默公司将特斯拉的股价从385美元/股直接上调至612美元/股,是今朝华尔街给出的最高方针价。


该公司剖析师Colin Rusch(科林·拉什)认为,特斯拉一向在痛苦中成长,如今他们已经吸取了教训,解决了生产端的瓶颈,而且已经达到了一个可以撑持公司实现持续正向现金流的规模效应,市场端也显现出兴旺的需求。


美国投资银行Jefferies公司将特斯拉的方针价调高至600美元/股,而且认为特斯拉可以在2020年实现周全盈利,“竞争敌手们在2019年发布的新产物,从侧面证实了特斯拉在动力系统效率和车联网方面的优势。”


另一家投行Piper sandler认为特斯拉的股价会进一步向553美元冲刺,而最大的推力则来自于中国。


“若是特斯拉可以将Model 3在美国的市场份额复制到中国,而且这一逻辑能够延伸至即将生产的Model Y身上,那么特斯拉在中国的销量最终能够跨越65万辆。”该投行的剖析师亚历山大·波特(Alexander Potter)在一份申报中写道。


但无论是从投资回报率照样销量数据看,特斯拉的股价都显得有些“可疑”。


特斯拉成立16年多,2010年正式上市,曩昔十年里仅仅实现了四个季度的盈利,从未实现过全年盈利。从发布第一款量产车Model S到如今的Model 3,曩昔八年多时间里,特斯拉的全球销量约为90万辆。个中,2019年的销量达到36.7万辆,同比增进50%,却只有通用汽车一家的4.2%。


瑞信认为,特斯拉今朝的股价基于一个极高的假设:2025年的全球销量会达到120万辆。


当特斯拉的股价超越500美元的汗青关隘时,巴克莱银行持续维持对其200美元/股的估值,而且认为特斯拉是“一头正在蛰伏的熊”(暗指“熊市”)。


花旗银行维持对其222美元/股的方针估价,“我们的立场未必是看涨或看跌,而是风险和回报,好比资产欠债率、收益质量、利润水平、自有现金流的可持续性、以及治理层的去职,这些风险固然有所减轻,但并未完全消散。”


美国财务研究剖析中心CFRA认为:“上海工场的生产会对2020年上半年的毛利率造成压力,而且美国市场的发卖也受到联邦当局补助尺度退坡、市场竞争加剧和季候性身分的负面影响。”


按照美国当局划定,消费者购置一辆电动车能够享受2500美元-7500美元的税收抵扣额度,当汽车制造商的累积销量达到20万辆时,补助力度将会每半年会削减50%,直到最终作废。


特斯拉在美国的销量已经于2018年达到20万辆,2019年1月份起头补助减半至3750美元,岁尾已经完全作废。


JP摩根对特斯拉维持“出售”评级。他们认为,比起更廉价的Model 3,更昂贵、毛利率更高的Model S和Model X两款车的销量同比下降30%,股价被高估。



上海工场催肥股价


在股价暴涨三个多月时间里,特斯拉的利好新闻几乎都来自于中国。


2020年1月7日,马斯克连夜从美国赶到上海工场,正式启动了国产Model 3的大规模交付。在交车典礼上,难掩兴奋之情的他除了感激“中国当局”和“老车主”之外,还在现场手舞足蹈。


马斯克没有不兴奋的来由。


2019年1月7日开工的的上海工场在不到一年时间里实现建成、投产和车辆下线,刷新了“中国速度”。


此外,作为中国第一家外商独资的车企,特斯拉前后获得跨越130亿人民币的低息贷款,而且在政策上获得了“国民级”待遇,包罗免购置税和当局补助。


1月11日,工业和信息化部部长苗圩在“2020中国电动汽车百人会”论坛上透露,2020年7月1日,新能源汽车补助政策不会大幅退坡,这对特斯拉而言无疑又是一个利好。


在这之前,国产Model 3公布降价至29.9万元人民币起,基于国产化率的提拔速度,外界遍及认为价钱还有持续下探的空间。


特斯拉上海工场负责人此前在接管《棱镜》采访时透露,Model 3今朝的国产化率为30%,2020年7月份摆布会达到70-80%,岁尾将会达到100%。此外,上海工场已经具备每周生产3000辆的前提。


乘联会秘书长崔东树认为,跟着国产化率提拔和产能爬坡,国产Model 3的价钱可降至25万元摆布,届时比美国的平均售价廉价10%摆布,这也是业界的遍及判断。


兴业证券的展望更为勇敢。他们在经由较量之后认为,在假设国产后直接原料成本下降10-20%的前提之下,若是追乞降美版相似的毛利率(19%摆布),国产Model 3具备27-34%的降价空间,对应的绝对降价金额为8.5万-10.8万元。


1月7日现场,马斯克在上海公布启动Model Y项目,而且透露Model Y的定位是一款都能买得起的SUV,而据他本身的展望,Model Y的销量将会跨越之前特斯拉所有车型销量的总和。


Model Y今朝已经接管预订,价钱为44.4万元起。尽管没有发布具体的生产时间表,但对于一个十分热爱SUV的国度而言,比Model X更廉价的Model Y无疑会具有更大的吸引力和杀伤力。



持续直接冲击“ABB”


马斯克创立特斯拉的目的不光仅是让其成为全世界最大的电动车公司,而是覆灭燃油车。


这种杀伤力已经在美国得以施展。


凭据美国新闻网站Cleantechnica的统计,2019年第三季度,Model 3的销量达到4.3万辆,是宝马2系+3系+4系+5系总销量的1.68倍,是奔腾C级+CLA+CLS+E级总销量的2倍,是奥迪A3+A4+A5+A6总销量的2.26倍。


这种“大杀四方”的示意生怕会在中国市场上演,尤其是当Model 3+Model Y这套组合拳起头施展感化时,受到最直接冲击的无疑就是ABB(奥迪、宝马、奔腾)们,更不消说那些“光着脚”的中国造车新势力。


2019年,中国汽车销量为2576.9万辆,较2018年下降8.2%,陆续了曩昔一年多以来的颓势。


不少豪华车品牌却逆势上扬,奥迪、宝马和奔腾2019年在中国的销量都跨越69万辆,个中宝马集体同比增进13.1%,奔腾同比增进6.2%,奥迪增进4.1%。


如许的好日子生怕不会持续太久了。


“特斯拉的国产化将会显着挤压豪华车品牌的市场份额,ABB增进的态势将会被扭转,一方面是因为宏观经济下消费升级的速度正在放缓,另一方面则是特斯拉的品商标召力和价钱。”车界汇资源合伙人莫华英对《棱镜》透露。


一位券商人士剖析称,2019年中国豪华车市场销量为290万辆,估计10年之后将会增进至450万辆,多出来的160万辆中,特斯拉将会拿到最多的市场增量。



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第554

实习运营编纂:陈诗雨 黄贺


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